Halka açık anonim ortaklıkların finansal sıkıntı içerisinde bulunması halinde, öncelikli olarak 6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu (TTK) md. 376 kapsamında anonim ortaklığın finansal durumuna ilişkin olarak özel amaçlı bağımsız denetim raporu düzenlenmelidir. Bağımsız denetim sonucunda, anonim ortaklık/anonim şirket varlıklarının yeniden değerlenmesi, yabancı para cinsinden oluşan kur zararlarının dikkate alınmaması gibi nedenlerle pozitif fark ortaya çıkması halinde, TTK’nın 376 ncı maddesinde öngörülen tedbirlerin alınmasına gerek olmadığı değerlendirilir.

TTK md. 376 kapsamındaki halka açık anonim ortaklıkların nakit ve tahsisli sermaye artırımı yoluna başvurmasının sermaye kaybının azalmasına katkıda bulunacağı tereddütsüzdür. Tahsisli sermaye artırımının planlanması halinde sermaye artırımının temelini; ihraç edilecek ve tamamı anonim ortaklığın pay sahibine/pay sahiplerine ve/veya talepte bulunan nitelikli yatırımcılara tahsisli olarak satılacak olan paylar oluşturabileceği gibi, anonim ortaklıktan alacaklı olanlara nakit borcun ödenmesini teminen, anılan kişiye/kişilere muaccel alacakları karşılığında tahsis edilmesi oluşturur.

Öte yandan, sermaye yapısının güçlendirilmesine yönelik projeksiyon çerçevesinde halka açık anonim ortaklığın tahsisli sermaye artırımı öncesinde imtiyazlı paylarının kısmen devri de mümkündür. (A) Grubu imtiyazlı payların bir kısmının devredilmesiyle, imtiyazlı payların tamamına sahip hale gelecek kişinin anonim ortaklığın yönetim kontrolünü elde etmiş olması sebebiyle, kontrol değişikliğine bağlı olarak diğer pay sahiplerine pay alım teklifinde bulunma yükümlülüğü gündeme gelir. İşte bu noktada, Sermaye Piyasası Kurulu’nun II-26.1 sayılı “Pay Alım Teklifi Tebliği” (II-26.1 sayılı Tebliğ, Pay Alım Teklifi Tebliği) hükümleri çerçevesinde, anonim ortaklığın diğer ortaklarına pay alım teklifinde bulunma yükümlülüğünden muafiyet tanınması talebinin değerlendirilmesi de konumuz bakımından önem arz eder. Nitekim anonim ortaklığın diğer ortaklarına pay alım teklifinde bulunma yükümlülüğünden muafiyet tanınması talebi; gerçekleştirilen pay devir işleminin II-26.1 sayılı Tebliğ’in 18/1-(a) hükmü kapsamında anonim ortaklığın mali yapısının güçlendirilmesi açısından doğrudan zorunlu bir sermaye yapısı değişikliği olarak değerlendirilmesini temel almakta olup, anonim ortaklığa sermaye artırımı yoluyla fon sağlanmasının gerekliliği tahsisli sermaye artırımında üzerinde durulması gereken bir konu haline gelir.

Anahtar Kelimeler: Finansal sıkıntı, tahsisli sermaye artırımı, pay alım teklifi, sermaye kaybı, halka açık anonim ortaklık.